Ценные папери, і біржове дело

Тип работы:
Реферат
Предмет:
Биржевое дело


Узнать стоимость новой

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

С М Про Л И М И Й У М І У Є Р З І Т Є Т

К У Р З Про У, А Я Р, А Б Про Т А

По предмета Цінні папери, і Біржове дело

На тему «Цінні папери, і фондова биржа»

Выполнил: Студент групи МЕ, Ф2−9/98

Харлов М.М.

Проверил:

Санкт-Петербург 1999 год

ЗАПРОВАДЖЕННЯ 1 ЦІННІ ПАПЕРИ 3 З ІСТОРІЇ: 3 Види Ц Б. 5 КЛАСИФІКАЦІЯ ОПЕРАЦІЙ З ЦІННИМИ ПАПЕРАМИ 8 Види діяльності банків на РЦБ. 14 Етапи укладання угод з ЦБ. 15 Ризики операцій із ЦБ. 16 РИНОК ЦБ. 19 ФОНДОВА БІРЖА. 20 УЧАСНИКИ 22 ОБСЯГИ РИНКУ 22 РЕГІОНАЛЬНІ РИНКИ 24 ВИСНОВОК 27

Нагромадження грошового капіталу відіграє в капіталістичному господарстві. Безпосередньо самому процесу накопичення грошового капіталу передує етап його виробництва. Коли грошовий капітал створено чи зроблено, його потрібно розділити на частина, яка знову направляють у виробництво, ту частину, яка тимчасово вивільняється. Остання, зазвичай, і становить зведені кошти підприємств і корпорацій, аккумулируемые над ринком позичкових капіталів кредитно-фінансовими інституціями та ринком цінних паперів. Структура ринку позичкових капіталів складається у основному з цих двох елементів: кредитно- фінансових установ і ринку цінних бумаг.

Виникнення і обіг капіталу, поданого до цінні папери, тісно пов’язане з функціонуванням ринку реальних активів, тобто. ринку, на якому розгортається купівля-продаж матеріальних ресурсів. З появою цінних паперів (фондових активів) відбувається хіба що роздвоєння капіталу. З одним боку, існує реальний капітал, представлений виробничими фондами, з іншого — його свій відбиток у цінних бумагах.

Поява цього різновиду капіталу пов’язано із розвитком потреби залучення усе більшого обсягу ресурсів внаслідок ускладнення і комерційних і виробничої діяльності. Отже, фондовий ринок історично починає розвиватися з урахуванням позичкового капіталу, т.к. купівля цінних паперів означає нічим іншим, як передачу частини грошового капіталу позичку. Ключовою завданням, що повинен виконувати ринок цінних паперів є, передусім, забезпечення умов залучення інвестицій на підприємства, доступ підприємств до більш дешевому, проти банківськими кредитами капиталу.

ЦІННІ БУМАГИ

Цінна папір є грошовий документ, який свідчить на право власності його власника на певну суму чи конкретні майнові ценности.

ІЗ ИСТОРИИ:

Виникнення цінних паперів як особливого об'єкта майнового обороту пов’язують із тим історичним періодом, коли, отримавши необхідність переміщати велику кількість виробів чи грошей, зіштовхнулися із повною відсутністю економічно виправдав себе способу такого перемещения.

Вихід знайшли юристи, вже у VI — V ст. е. догадавшиеся перетворити самі документи, що посвідчують конкретні угоди, в особливий товар, особливу систему цінностей, не які збігаються ні з товарами у власному значенні слова, ні з грішми. До того часу поки документи про угодах виконувалися на глиняних і воскових табличках, папірусі чи пергаменті, де вони отримували широкого распространения.

У VI столітті нашої ери у Китаї винаходиться папір, а IX — X ст. рецепт її виробництва заноситься до Європи. Саме там, за умов натурального господарювання і феодальної роздробленості, надзвичайно далекі від ринкового господарювання виконані на папері документи з конкретним угодам отримали загальне визнання і розповсюдження, як особливі об'єкти економічного оборота.

Цінні папери (ЦБ) — це акції, облігації, векселі та інші (у цьому числі похідні від нього) посвідчення майнові права (прав на ресурси), обособившиеся від міста своєї основи, визнані у ролі законодательством.

Кожному виду майна (ресурсів) можуть відповідати свої цінні папери, які у своє чергу можуть бути предметом власності, купуватися і продаватися, віддаватися під заставу і т.д.

|Виды ресурсів |Відповідні цінних паперів | |Земля |Заставна (іпотечне свідчення), земельний | | |приватизаційний чек (пропонується запровадження в | | |Росії із метою обслуговування приватизаційної землі). | |Нерухомість |Акція, заставна, приватизаційний чек, житловий | | |сертифікат. | |Продукція |Коносамент, обращающееся складські свідоцтва, | | |котрий звертається товарний ф’ючерсний контракт, товарний | | |опціон | |Гроші |Акція, облігація, нота, вексель, депозитний чи | | |ощадний сертифікат, чек, банківський акцепт і | | |д.п. |

При відомих обставин цінних паперів можуть бути і у вигляді посвідчень прав використання робочої сили в, на нематеріальні активи (типу дозволів експорту імпорт продукції, право стягування податків, право видання тощо.). Основою появи цінних паперів може бути навіть можливість настання будь-якого події (наприклад, підвищення чи зниження фондового индекса).

Проте, немає підстав вважати цінними паперами контракт для придбання — продаж вдома, поставку партії сировини, договір оренди устаткування й т.д., якщо передача прав, що виникають з них, може бути гарантована лише упорядкуванням нової угоди, а чи не продажем вже укладеного контракта.

Інакше висловлюючись, як ЦБ зізнаються лише посвідчення прав на ресурси, що відповідають наступним фундаментальним вимогам: обертаність над ринком доступність громадянській обороту стандартність і серійність документальність регулируемость і визнання державою ліквідність ризикованість обов’язковість исполнения.

Обертаність — це здатність ЦБ купуватися і продаватися над ринком, а також у багатьох випадках в ролі самостійного платіжного інструмента, що полегшує звернення інших товаров.

Обертаність зазначає, що ЦБ існує як особливий товар, який, отже, повинен мати свій ринок із властивою маестро організацією, правилами роботи з ньому й т.д. Повинні в основному належати ринку, бути товарами й ті ресурси, відбитком прав, куди є ЦБ.

Доступність громадянській обороту — здатність ЦБ як купуватися, а й бути об'єктом інших громадянських стосунків, включаючи всі види угод (позики, дарування, збереження і т.п.)

Стандартність — ЦБ повинен мати стандартне зміст (стандартність прав, Які надає ЦБ, стандартність учасників, термінів, місць торгівлі, правил обліку, і інших умов доступу до вказаних правам, стандартних угод, що з передачею ЦБ особисто від до рук, стандартність форми самої паперу тощо.). Саме ця робить ЦБ товаром здатним обращаться.

Серійність — можливість випуску ЦБ однорідними серіями, класами, складова елемент та кого його якості, як стандартность.

Документальність ЦБ — це певний документ, у якому передбачених законодавством реквізити. Відсутність хоча самого з них тягне недійсність ЦБ чи його переведення у розряд інших зобов’язальних документов.

Регулируемость і визнання державою — Документи, які претендують статус ЦБ, мали бути зацікавленими визнані державою ролі таких, що забезпечує їх хорошу регулируемость і довіра до публіки до них. Погано регульовані і визнані державою папери що неспроможні на статус цінних, хіба що безмежна була фантазія фінансистів, пропонують публіці дедалі нові фінансові продукти і услуги.

Ліквідність — це здатність ЦБ бути швидко проданої, перетворитися на кошти (у грошовій чи безготівковій формі) без істотних втрат для власника. Якщо ринок відмовляється визнати її ліквідність, реальність виражених її прав, то ЦБ перетворюється з товару в щось стоїть клаптик бумаги.

Необхідно відрізняти ліквідність конкретної ЦБ від: ліквідності ринку загалом (здатність ринку поглинати значні кількості ЦБ при незначних коливаннях курсової вартості і низьких витратах у). ліквідності підприємства, банку, інвестиційного інституту (ступінь ліквідності, готовності перетворення на кошти активів підприємства з виконання зобов’язань по залученими ресурсам).

Ризикованість — можливість втрат, пов’язані з інвестиціями ЦБ і неминуче їм присущие.

Обов’язковість виконання — Законодавство передбачає відмови від виконання зобов’язання, вираженого ЦБ, за умови що нічого очікувати доведено, що ЦБ потрапила до власникові неправомірним путем.

Види ЦБ.

Існують десятки різновидів ЦБ. Вони відрізняються закріпленими в них правами і зобов’язаннями інвестора (покупця ЦБ) і елемента (того, хто випускає ЦБ). У цьому далеко ще не всі вони мають особливості при відображенні у бухгалтерському обліку (можна виокремити декілька типів ЦБ, мають подібні черты).

Різні типи ЦБ може мати свої особливості бухгалтерського обліку: з їхньої різної зв’язки України із статутним фондом; з відбивання різниці між акцій становить ЦБ і його продажною ціною; по нарахуванню доходів населення і д.р.

Усі ЦБ можна розділити на дві групи — грошові і капітальні ЦБ.

Грошові ЦБ оформляють запозичення грошей — це боргові ЦБ. До них ставляться векселі, депозитні і ощадні сертифікати та інші. Доход за цими ЦБ носить разовий характері і виходить або з допомогою купівлі їх за ціні нижче від номінальної вартості, або з допомогою отримання відсотків за її погашенні. Грошові ЦБ, зазвичай, є короткостроковими (з терміном погашення менше года).

Капітальні ЦБ випускається з метою створення або збільшення капіталу (фондів) підприємства, який буде необхідний розвитку. Капітальні ЦБ поділяються на долевые і боргові ЦБ.

До пайовою ЦБ можна адресувати види акцій, і навіть інвестиційні сертификаты.

Інвестиційний сертифікат підтверджує частку участі у інвестиційному фонді і дає права отримання певного доходу ЦБ, складової цей інвестиційний фонд.

Акція — це безстрокова ЦБ, що свідчить про внесок у майно акціонерного товариства (АТ) і дає декларація про частини доходу АТ, що підлягає поділу як дивідендів, і навіть щодо участі під управлінням предприятием.

Розрізняють привілейовані й прості акции.

Від звичайної акції привілейована особливий тим, сума дивідендів за нею фіксована, заздалегідь обумовлено і як певний відсоток від номінальної вартості акції (залежить від поточної прибутку підприємства). Розмір дивіденда по звичайним акціям не фіксована, вона залежить від одержаного прибутку і рішення зборів акціонерів з надання частки коштів у виплату дивидендов.

До борговим ЦБ можна адресувати види облігацій, заставні, депозитні і ощадні сертифікати. Боргові ЦБ засвідчують відносини позики. Вони може бути як короткостроковими (з терміном погашення менше року), так і довгостроковими (з терміном погашення понад рік). Після закінчення певного терміну позичальник має повернути позначену на облігації (чи заставної) суму. Доход за цими ЦБ може бути як регулярним (коли певні відсотки номінальної вартості ЦБ виплачуються регулярно в певний час протягом усього періоду позики), і разовим (одержуваним в останній момент погашення облігації рахунок різниці між купівлею і акцій становить), але у будь-якому разі дохід є фіксованим і гарантированным.

Облігації можна випускати державою, і навіть приватними компаніями із залучення позикового капіталу. Випускаються звичайно під заставу певного майна. Облігації, забезпечені заставної, дають їх власникам додаткову гарантію по втрати свої кошти, оскільки заставна дає права власникові облігацій продавати закладене майно в разі, якщо підприємство неспроможна здійснити належні платежі. Проте й беззакладные облігації, які становлять боргові зобов’язання, засновані тільки довіру до кредитоспроможності підприємства, але з забезпечені яким — або майном. Випускають такі облігації підприємства зі стійким фінансовим положением.

Депозитний чи ощадний сертифікат — це письмове свідчення банку — емітента про внесок коштів, удостоверяющее право вкладника або його правонаступника отримання після закінчення за встановлений термін суми внеску відсотків з нього. Депозитні сертифікати видаються юридичних осіб, ощадні - физическим.

Усі ЦБ діляться на іменні і іменні (на пред’явника). Рух кожної іменний ЦБ, будь-які операції із нею суворо фіксуються у книзі реєстрації, що эмитентом.

Вексель — це різновид письмового боргового зобов’язання векселедавця беззастережно до певному місці суму, зазначену в векселі, власнику векселі (векселедержателю) в разі настання терміну виконання зобов’язань (платежу) чи з його предъявлению.

Існує й низку вторинних ЦБ, закріплюють правничий та обов’язки емітента і інвестора зі здійснення певних операцій із ЦБ. До таких ЦБ ставляться опціони, ф’ючерси, права, ордера і др.

Опціон — це короткострокова ЦБ, дає право своєму власникові купити чи продати іншу ЦБ протягом визначеного періоду за ціною контрагенту, який через грошову премію приймає він зобов’язання реалізувати це право.

Фінансові ф’ючерси — стандартні короткострокові контракти для придбання чи продаж певної ЦБ за ціною на певну майбутню дату. Якщо власник опціону може відмовитися від свого права, втративши у своїй грошову премію, що він виплатив контрагентові, то ф’ючерсна угода є обов’язковою на подальше исполнения.

Варранты — це ЦБ, які виражають пільгове декларація про придбання акцій емітента (найчастіше звичайних акцій) протягом визначеного (зазвичай кілька років) періоду за ціною. Насправді справи в такий спосіб, що банки емпірично винаходять власні похідні ЦБ і схеми їх применения.

Основні мети діяльності банків над ринком цінних паперів (РЦБ) такі: — залучення додаткових грошових ресурсів для традиційної розрахункової і кредитної діяльності з урахуванням емісії ЦБ; - отримання прибуток від власних інвестицій у ЦБ з допомогою виплачуваних банку відсотків і дивідендів і зростання курсової вартості ЦБ; отримання прибуток від надання клієнтам послуг за операцій із ЦБ; розширення сфери впливу банку і нової клієнтури з допомогою участі у капіталах підприємств і закупівельних організацій, установи підконтрольних фінансових структур; доступом до дефіцитним ресурсів через ЦБ, що дають таке і власником яких ставати банк; підтримку необхідного запасу ликвидности.

Що ж до конкретних видів операцій, їх вибір залежить від типу політики на РЦБ, яку вибирає собі банк. У цьому важливо мати у виду наскільки можна повний перелік видів операцій та угод, у тому числі полягає фондова діяльність, щоб обгрунтовано визначити свої пріоритети цьому рынке.

КЛАСИФІКАЦІЯ ОПЕРАЦІЙ З ЦІННИМИ БУМАГАМИ

|Види (блоки) |Коротка характеристика відповідних видів послуг,| |операції |техніки їхнього виконання, інші коментарі. | |1. Інвестиції в ЦБ |Приклад операцій із дорученням: | |шляхом їх купівлі по|*получение інструкції від клієнта (при агентстві); | |дорученням (від имени|*передача розпорядження фінансовому брокеру, якщо | |і завдяки клієнта |банк сам він не є; | |з урахуванням договору |*отримання підтвердження від брокера проведення | |комісії чи |операції | |договору | | |отримання). | | | | | |2. Продаж Ц Б по | | |дорученням (на |*звіряння угоди (в трастовому управлінні чи через | |основі договору |депозитарій); | |комісії чи |*вилучення сертифіката ЦБ з сховища та її | |договору |надписание (чи відповідне інструктування | |доручення). |депозитарію); | | | | |3. Інвестиції в ЦБ | | |за власний |*фізична чи безготівковій формі постачання ЦБ | |рахунок. | | | | | |4. Продаж |*розрахунки (чек, платіжного доручення) | |власних ЦБ. | | | | | |5. Емісія |При випуску ЦБ із державною реєстрацією проспекту емісії: | |власних ЦБ. |*прийняття емітентом рішення про випуск; | | |*підготовка проспекту емісії та інших документів; | | |*реєстрація випуску ЦБ і проспекту емісії | | |*видання проспекту емісії і публікація сполучення| | |засобах масової інформації про випуск; | | |*відкриття накопичувального рахунку; | | |*поширення ЦБ; | | |*реєстрація підсумків випуску; | | |*публікація підсумків випуску | |6. Інформаційне, |Аналіз ринку ЦБ: | |методичне, |*Аналіз можливості скоєння конкретних угод; | |правове, |*вивчення та прогнозування кон’юнктури; | |аналітичне і |*консультування щодо застосування законодавства; | |консультаційне |*організація та супровід допуску ЦБ на біржу; | |обслуговування, |*розробка методичної, нормативної документації | |послуги з |за операціями з ЦБ, відповідних правив і | |супроводу |процедур діяльності; | |операцій із ЦБ. |*професійне навчання; | | |*розробка загальної портфельной стратегії; | | |*поточні планування контроль із управління | | |портфелем ЦБ; | | |*податкове планування; | | |*оцінка ЦБ; | | |*розробка та реалізація окремих стратегій. | |7. Посередництво в|*разработка документації і умов випуску; | |організації выпуска|*предварительная оцінка паперів; | |і первинному |*здійснення реклами; | |розміщення ЦБ. |*супровід реєстрації випуску | | |державних органах; | | |*гарантування придбання паперів; | | |*створення групи підписки; | | |*добір інвесторів; | | |*первинне поширення паперів; | | |*авансування емітента до надходження коштів за | | |продані ЦБ; | | |*складання звітності про випуск; | | |*публікація підсумків підписки, і т.д. | |8. Розрахунки по ЦБ по| | |дорученням | | |9. Перереєстрація |*підписання власником сертифіката (індосамент | |ЦБ на умовне имя. |на розпорядника трасту) чи складання докладання| | |до сертифікатові - акционного чи облігаційного | | |повноваження; | | |*посилка документів реєстратору; | | |*перереєстрація ЦБ з ім'ям умовного власника -| | |розпорядника трасту. | |10. Збереження, |Збереження ЦБ і сертифікатів може здійснюватися як| |перевезення і |у власній сховище трастового управління | |пересилання ЦБ по |банку, і у спеціалізованому депозитарії. | |дорученням. | | |11. Повернення |*отримання сповіщення від агента по трансферту про | |(частковий чи |відкликання ЦБ (за облігаціями на пред’явника — на | |повний) отзывных |основі оголошення пресі); | |облігацій чи |*вилучення сертифікатів ЦБ з сховища трастового | |привілейованих |управління чи повідомлення депозитарію, якщо вони | |акцій у разі їх |зберігаються у ньому; | |відкликання емітентом до|*отсылка сертифіката агенту; | |терміну погашення. | | | |*отримання платежу (суми боргу, відсотка, отзывная| | |премія). | |12. Погашення Ц Б |Приклад трасту: | |в разі настання |*повідомлення адміністратором рахунки операційного | |терміну. |відділу; | | |*вилучення сертифікатів ЦБ з сховища трастового| | |управління (чи повідомлення депозитарію); | | |*отсылка сертифікатів агенту зі сплати; | | |*отримання платежу на трастовий рахунок. | |13. Безоплатна |Приклад передачі з трастового рахунки: | |постачання ЦБ на счет|*уведомление адміністратором рахунки операційного | |і безплатна їх |відділу; | |передача (у разі |*вилучення ЦБ з сховища трастового управління | |дарування, відкриття |(чи повідомлення депозитарію); | |закриття трастового|*индоссирование ЦБ; | |рахунки, передачі ЦП |*посилка документів реєстратору; | |гаразд |*перереєстрація ЦБ з ім'ям нового власника. | |наслідування, їх | | |передачі між | | |трастовыми рахунками,| | |скоєння платежу | | |ЦБ при внеску | | |засобів у статутні | | |фонди, | | |задоволенні | | |вимог | | |кредиторів тощо.).| | |14. Выплата |Приклад трасту: | |дивідендів акціями |*отримання сповіщення і сертифіката ЦБ від агента | |(трастові послуги, |емітента зі сплати; | |за дорученням, в |*контроль адміністратором рахунки документів і майже | |ролі платежного|передача в операційний відділ; | |агента). |*повідомлення власника ЦБ; | | |*передача акцій у сховище трастового управління | | |(депозитарію). | | |Всі ці операції можуть здійснюватися | | |безпосередньо через депозитарій. | |15. Спліт акцій |У першому випадку до старим сертифікатам додаються | |(збільшення |нові, у другому — замість старих випускаються нові,| |кількості чи |виробляється відповідний обмін. | |укрупнення їх | | |номіналу без | | |зміни величини | | |акціонерного | | |капіталу). | | |16. Конвертирование|На прикладі трасту: | |привілейованих |*списання обмінюваних облігацій і акцій з | |акцій і облігацій в|трастового рахунки порядку, передбаченому для | |прості акції |безоплатної передачі (п. 13) | |(трастові послуги, |*зарахування простих акцій після обміну на трастовий| |за дорученням і |рахунок у порядку, передбаченому для безоплатної | |т.д.). |поставки ЦБ. | | |Якщо ЦБ зберігаються у депозитарії, то останній | | |самостійно виконує зазначені операції з | | |повідомлення розпорядника трасту. | |17. Використання |*списання прав купівлі й варрантов з трастового | |прав купівлі й |рахунки порядку, передбаченому для безоплатної | |варрантов. |передачі (п. 13) | | |*зарахування простих акцій, здобуті за | | |результаті використання зазначених прав, гаразд| | |, передбаченому на купівлю ЦБ. | |18. Заміна ЦБ при | | |їх псування, крадіжці, | | |втрати тощо. | | |(включаючи | | |юридичні, | | |документарні і | | |організаційні | | |процедури, | | |пов'язані з | | |заміною). | | |19. Заміна ЦБ при |Приклад трасту: | |зміні назви |*списання замінюваних ЦБ з трастового рахунки | |АТ (гаразд |порядку, передбаченому для безоплатної передачі| |трастової послуги, |(п. 13); | |за дорученням, в |*зарахування ЦБ після заміни на трастовий рахунок у | |ролі агента |порядку, передбаченому для безоплатної поставки| |емітента). |ЦБ (п. 13); | | |Якщо реєстраційний код ЦБ не змінюється, то | | |можливий варіант простої зміни назви | | |суспільства на сертифікаті. | |20. Обмен Ц Б при |Приклад трасту: | |поділі компании|*списание замінюваних ЦБ гаразд, передбаченому | |(проведення |для безоплатної передачі (п. 13); | |операцій, связанных|*зачисление ЦБ на трастовий рахунок у порядку, | |з обміном, в |передбаченому для безоплатної поставки ЦБ | |порядку трастової |(п. 13) | |послуги, чи по |Контрагентом розпорядника трасту є агент по| |дорученням клієнтів |обміну, призначуваний емітентом. | |- власників паперів,| | |чи ролі | | |агента емітента). | | |21. Обмін ЦБ між |Приклад трасту: | |акціонерними |*списання і зарахування обмінюваних ЦБ на трастові| |товариствами (частками |рахунки порядку, встановленому для безоплатної | |участі), обмін |передачі й постачання ЦБ (п. 13). | |акції | | |інвестиційних | | |фондів у процесі | | |приватизації. | | |22. Реализация |Здійснюється гаразд, зазначеній у п. 1,2. | |тендерного |Банк — розпорядник трасту (чи банк — фінансовий | |пропозиції |брокер) відповідає перед власником ЦБ | |(публічне |за втрачену вигоду. | |пропозиції щодо | | |придбанні | | |контрольного | | |участі у АТ шляхом | | |купівлі його акцій | | |на встановлену | | |дату по | | |певної ціні, | | |часто вище | | |ринкової; | | |пропозицію викупу | | |АТ своїх акцій) | | |23. Виділення з |Акціонери базової компанії отримують акції нового АТ| |компанії |у тому пропорції, у якій володіли акціями | |структурного |материнського суспільства. | |підрозділи і |Зарахування на трастовий рахунок клієнта акцій нової | |створення з його |компанії відбувається у порядку, зазначеній у п. 13. | |базі нового АТ. | | | | | |24. Передача банку |*передача власникам ЦБ, що у трасті, | |- розпорядникові |проекту доручення заповнення; | |трасту повноважень |*отримання акціонерним суспільством (його агентом) | |з голосування, |заповнених доручень або інструкцій, або | |реалізація |розпорядник трасту отримує обмежений право | |зазначених |голоси чи взагалі одержує її. | |повноважень. | | |25, Інкасація |Як із дорученням клієнта банку — власника ЦБ, в | |платежів з ЦБ |порядку надання йому трастової послуги. | |(дивідендів, | | |відсотків тощо.), | | |виробництво | | |платежів | | |посередникам, | | |консультантам | | |(комісійних, | | |і щодо оплати послуги і | | |т.д.), виплати | | |позитивних | | |курсових різниць, | | |які виникають за | | |продажу акцій | | |інвестиційних | | |фондів, | | |здійснення | | |інших платежів). | | |26. |При трастовому управлінні або за дорученням клієнтів | |Реінвестування |банку. | |дивідендів, і навіть| | |доходів, одержуваних| | |від приросту | | |курсової вартості,| | |інших форм | | |використання | | |доходу ЦБ | | |(зарахування на | | |певні рахунки,| | |виробництво | | |певних | | |витрат), створення| | |і | | |резервів проти | | |можливих втрат. | | |27. Розміщення ЦБ в|*поиск заставоутримувача; | |заставу та |*документальне оформлення і реєстрація застави; | |посередництво в |*реалізація застави при невиконанні зобов’язань; | |цьому |*отримання позичок під ЦБ і розміщення позикових | | |коштів. | |28. Надання | | |й одержання позичок | | |цінними паперами | | |29. Набуття та | | |надання | | |гарантій по | | |операцій із ЦБ, | | |які у | | |портфелі, | | |посередництво в | | |отриманні гарантій.| | |30. Посредничество | | |при страхуванні | | |ризиків, що з| | |ЦБ і операціями з | | |ними | | |31. Ведення | | |бухгалтерського | | |обліку, і складання| | |звітності по | | |операцій із ЦБ, | | |внутрішній контроль| | |і аудит операцій із | | |ними, податкові | | |розрахунки і | | |здійснення | | |податкові платежі.| | |32. Виконання |*ведення управлінської документації; | |адміністративних |*підтримка інформаційних систем; | |робіт з управлению|*предоставление користувачам даних про скоєних | |портфелем ЦБ. |операціях; | | |*організація процедури; | | |*роботу з персоналом тощо. | |33. Агрегована |Реалізується через операції, і механізми, вказаних у| |управління |п. 1−29. | |портфелем ЦБ | | |34. Виконання | | |певних | | |законом процедур | | |правової фіксації | | |факту неплатежу по | | |борговим ЦБ, |невиконаних зобов’язань, включаючи реалізацію | |наступному |застави, вексельний протест. | |стягненню | | |35. Операції з |*збір векселі і чеків; | |вексельним і |*акцептування і виробництво вексельних платежів; | |чековым портфелем. |*авалювання векселів і чеків; | | |*домицилирование векселів. | |36. Виконання |поіменний облік акціонерів, ведення реєстру | |функцій |власників ЦБ; | |реєстратора ЦБ |*заміна сертифікатів за зміни власника на | | |ЦБ, ведення кореспонденції, що з заміною; | | |*напрям інформації акціонерам про діяльність | | |АТ; | | |*забезпечення доручень (розсилання бланків) і | | |отримання цій основі повноважень, передавальних | | |голоси акціонерів зборах акціонерів; | | |*прийняття рішень із питань, виносили на | | |зборів акціонерів, методом опитування акціонерів | | |(поширення та збір бланків). | |37. Виконання |*виплата дивідендів, відсотків, роботу з купонами | |функцій агента по |за облігаціями на пред’явника; | |платежах і обміну |*погашення боргових ЦБ в разі настання терміну їхніх | |ЦБ. |погашення, за дострокового відкликання (зокрема проведення| | |лотереї для певних номерів отзываемых паперів);| | | | | |*здійснення платежів ЦБ; | | |*проведення обмінних операцій (при спліті, | | |виділенні, поділі, злитті, зміні назви | | |АТ тощо.); | | |*обмін конвертовані ЦБ. | |38. Виконання |*власник облігаційного угоди; | |функцій доверенного|*контроль законності умов позики; | |особи по |*підготовка документації до випуску, включаючи | |облигационному |сертифікати облігацій; | |посяду |*здійснення розрахунків з придбання облігацій і| | |їх документальне оформлення; | | |*контролю над своєчасністю платежів з посяду; | | |*виконання юридичних процедур, що з | | |платежами за облігаціями тощо. | |39. Секьюритиза-ция |Рефінансування боргу шляхом його перетворення на | |боргів (з позик, |портфель стандартизованих, обертаються боргових | |лізингу тощо.) |зобов'язань, які й інвесторам. | |40. Страхування |Використання виробничих ЦБ щодо різноманітних | |фінансових ризиків |стратегій хеджування ризиків, що виникають у | |по |кредитно-депозитной діяльності. | |кредитно-депозитным| | |операціям | |

Види діяльності банків на РЦБ.

У таблиці представлено як різноманітної може ця діяльність. Тепер на основні її виды:

1. Діяльність банків з випуску власних ЦБ. Власні акції банки і кредитні установи випускають із єдиною метою формування (збільшення) власного статутного капіталу. При формуванні додаткових, позикових коштів вони випускають власні боргові зобов’язання — облігації, депозитні і ощадні сертифікати, векселі, і навіть виробничі ЦБ (варранты, опціони та інших.)

2. Власні угоди банків з ЦБ. Такі угоди здійснюються за ініціативи банку (кредитного установи) від власного імені Ілліча та за власні кошти поділяються на: на інвестиції та торгові операции.

Банки можуть вкладати кошти на ЦБ для одержання доходів. Така діяльність є альтернативної (але з взаємовиключної) стосовно до кредитування. У торгових операції з ЦБ банк виступає у ролі торговця, набуваючи ЦБ для власного портфеля чи продаючи такі папери із власного портфеля. Основна мета операцій — збільшення доходу з різниці курсів лише на й самі папери на біржах. Важливе їх умова — швидкість проведення угод. Банки також можуть укладати прямі операції з ЦБ поза біржі (у своїй помещении).

3. Діяльність банків ролі фінансових брокерів. Як фінансового брокера на РЦБ банки (кредитні установи) виконують посередницькі (агентські) функції при купівлі-продажу кредитів та по дорученням клієнта. Ці посередницькі операції банками (кредитними установами) можуть виконуватися у двох варіантах: виходячи з договору комісії; виходячи з договору поручения.

За дорученням клієнтів банки можуть здійснювати комісійні операції (в ролі комісіонера), тобто. здійснювати угоди купівлі-продажу ЦБ з допомогою клієнта, але від своєї имени.

Брокерські операції у основі договору доручення припускають доручення клієнта банку купити чи продати ЦБ від імені Ілліча та з допомогою імені клієнта й висновок з-поміж них відповідного договору. Банк (повірений) може виконати доручення клієнта (довірителя) однією з наступних способів: й виконати угоду біржі; купити ЦБ собі чи продати клієнту папери із власного портфеля.

Якщо доручення стосується паперів, котируються на офіційному чи регульованим біржовому ринку, то угода проводиться через біржу (біржових маклерів), окрім тих випадків, коли довіритель вимагає иного.

4. Діяльність банків ролі інвестиційних компаній. Підприємства при емісії і розміщення своїх ЦБ до послуг інших. І, як правило, посередниками у випадках виступають банки і кредитні учреждения.

Банки вправі за угодою з емітентом організовувати випуск ЦБ та його первинне розміщення. У цьому інвестиційні інститути можуть створювати тимчасові об'єднання (консорціуми чи синдикати) для спільної організації випуску і розміщення ЦБ одного емітента, чого вони укладають багатостороннє угоду, з одного боку, і Шенгенська угода головного інституту консорціуму з емітентом (эмиссионное угоду) — з іншого стороны.

Банки (кредитні установи), виступаючи у ролі інвестиційних компаній, можуть видавати гарантії на користь інших — посередників, котрі займаються розміщенням ЦБ, — з розміщення ними ЦБ емітента. Така операція — свого роду страхування ризиків. Зміст гарантії зводиться до з того що гарант зобов’язується прийняти він по зумовленого курсу папери, якщо посередникам вдасться їх розмістити. Якщо ж розміщення відбудеться, то гарант може розраховувати на комісійні й винагороду на власний риск.

Етапи укладання угод з ЦБ.

Операції з ЦБ здійснюються у такі послідовні етапи: укладання угоди; звіряння параметрів яка є угоди; клірінг; виконання сделки.

Коротко зупинимося на змісті кожного етапу. Укладання угоди — це підписання договору угоду (купівлі, продажу, мене, даруванні тощо.). Договір може полягати безпосередньо між інвесторами, проте найчастіше це з участю посередників — професіоналів РЦБ (узагальнено іменованих брокерами).

Різні типи операцій із ЦБ різняться між в основному по способу, місцеві і порядку укладання відповідного договору. Різна техніка підписання договору на біржовому і позабіржовому ринках. Результатом цього етапу є складання кожним із учасників своїх внутрішніх дисконтних документів, що відбивають факт укладання угоди (договору) і його основні параметры.

Звірка. — Аналізуючи цей етап учасники мають можливість врегулювати все випадкові розбіжність у розумінні суті й предмета укладання угоди. Для цього боку оформляють спеціальні сверочные документи, у яких конкретизуються всі істотні параметри угоди, обмінюються ними (іноді цю функцію перебирає біржа чи тісно взаимносвязанная клірингова операція), звіряють свої облікові документи з сверочными документами, отриманими від контрагентів. Якщо розбіжностей немає, то звіряння вважається успешной.

У багатьох торгових систем від звіряння як спеціальної процедури відмовляються. Потім приховується повна впевненість сторін у тому, що зрозуміли одне одного правильно. Кліринг. Тут це ціле пасмо наступних процедур: аналіз підсумкових сверочных документів на справжність і правильність оформлення; обчислення сум грошей, які підлягають перекладу, і кількість ЦБ, що їх поставлені за підсумками угоди (визначення та обчислення взаємних вимог, і зобов’язань учасників угоди, зокрема нерідко із застосуванням взаєморозрахунків); оформлення розрахункових документів, які йдуть виконання в системи, щоб забезпечити розрахунки і постачання ЦБ.

Виконання — останній етап угоди. Вона передбачає здійснення грошового платежу і постачання відповідних ЦБ. Те й те виконується системами, які вибирають учасники угоди. (за наявності в них можливості выбора).

Що ж до поставки паперів, вона можлива двома шляхами — шляхом передачі сертифікатів ЦБ особисто від старого власника до рук нового власника і шляхом перекладу зазначених паперів із рахунку відповідального зберігання колишнього власника аналогічну рахунок нового власника в депозитарии.

Ризики операцій із ЦБ.

Усі операції у ринку з ЦБ ризиковані. Учасники цього ринку беруть він найрізноманітніші ризики — зниження дохідності, прямих фінансових втрат, упущеної вигоди. Однак у кожному конкретному випадку доводиться враховувати різні види фінансового риска.

Систематичний ризик — ризик падіння ЦБ в Цілому. Не пов’язані з конкретної ЦБ, є недефицируемым і непонижаемым (російському ринку). Становить собою спільну ризик попри всі вкладення ЦБ, ризик те, що інвестор зможе в цілому вивільнити, повернути, не зазнавши втрат. Аналіз систематичного ризику зводиться для оцінювання він того вартий взагалі поводитися з портфелем ЦБ, не краще вкласти кошти на якихось інших форм активів (прямі грошові інвестиції, нерухомість, валюту …).

Несистематичний ризик — агрегована поняття, об'єднує всі види ризиків, що з конкретної ЦБ. Несистематичний ризик є диверсифицируемым, понижувальним, зокрема може здійснюватися вибір тієї ЦБ (з вигляду, по емітенту, в умовах випуску тощо.), що забезпечує прийнятні значення несистематического риска.

Селективний ризик — ризик неправильного вибору ЦБ для інвестування на порівнянні коїться з іншими видами паперів для формування портфеля. Цей ризик, пов’язані з зрадливої оцінкою інвестиційних якостей ЦБ.

Тимчасовий ризик — ризик емісії, купівлі або продажу ЦБ в непідходяще час, неминучими тягне у себе потери.

Є й загальніші закономірності (на розвинених країн і наповнених фондових ринках), наприклад сезонні коливання (ЦБ торгових, с/г та інших сезонних підприємств), циклічні коливання (рух курсів ЦБ в різних фазах макроекономічних відтворювальних циклов).

Ризик законодавчих змін — ризик, здатний приводити, наприклад, до потреби перереєстрації випусків і викликає суттєві витрати і емітента і інвестора. Емісія ЦБ ризикує виявитися недійсною, може несприятливо змінитися правової статус посередників за операціями з ЦБ і т.п.

Ризик ліквідності - ризик, пов’язані з можливістю втрат при реалізації ЦБ зміну оцінки її якості. Зараз одна із найпоширеніших російському рынке.

Кредитний ділової ризик — ризик те, що емітент, випустив боргові ЦБ, не буде може виплачувати відсоток із них і (чи) основну суму долга.

Інфляційний ризик — ризик те, що за високої інфляції доходи, одержувані інвесторами від ЦБ, знецінюються, з погляду реальної купівельної спроможності) швидше, ніж ростуть, інвестор несе реальні втрати. У світовій практиці давно помічено, що високий рівень інфляції руйнує ринок ЦБ, хоча розроблено значна частина способів зниження інфляційного риска.

Відсотковий ризик — ризик втрат, що потенційно можуть понести інвестори у зв’язку з зі зміною відсоткові ставки над ринком. Як відомо, зростання ринкової ставки відсотка веде до зниження курсової вартості ЦБ, особливо облігацій з фіксованим відсотком. При підвищенні відсоткової ставки може початися вже також масовий «скидання» ЦБ, емітованих під нижчі (фіксовані) відсотки, й в умовах випуску достроково прийнятою назад эмитентом.

Відсотковий ризик несе інвестор, який вклав свої гроші в посередньо- і довгострокові ЦБ з фіксованою відсотком при поточному підвищенні середньоринкового відсотка порівняно з фіксованою рівнем (тобто. інвестор міг би одержати приріст доходів рахунок підвищення відсотка, однак може вивільнити свої гроші, вкладені на зазначених вище условиях).

Відсотковий ризик несе емітент, випускаючий середньо- і довгострокові ЦБ з фіксованим відсотком при поточному зниженні середньоринкового відсотки надходжень у порівнянні з фіксованою рівнем (тобто. емітент міг би залучати кошти з ринку під нижчий відсоток, але ще пов’язані з умовами випуску ЦБ).

У інфляційної економіці при швидке зростання ставок відсотка цей вид ризику має значення й у короткострокових ЦБ.

Відкличний ризик — ризик втрат для інвестора у разі, якщо емітент відкличе відкличні облігації у зв’язку з перевищенням фіксованого рівня відсоткових виплат із них над поточним ринковим процентом.

Політичний, соціальний, економічний тощо. ризики — вкладення засобів у ЦБ підприємств, які перебувають під юрисдикцією країн із хистким соціальним й фактично економічним становищем, з недружніми відносинами до країні, резидентом якої є інвестор. Зокрема, політичний ризик — ризик фінансових втрат надходжень у зв’язки України із зміною політичною системою, розстановку політичних наснаги в реалізації суспільстві, політичної нестабильностью.

Регіональний ризик — ризик, особливо властивий монопродуктовым районам. Так було в початку 80-х років економіка штатів Техасу і Оклахомы (газо- і нафтовидобуток) відчувала складнощі у з падінням цін не на нафту і газ. Зазнали банкрутство кілька найбільших регіональних банків. Безумовно, інвестори, що вклали свою свої гроші в ЦБ господарства цих районів, понесли суттєві убытки.

При кризу влади регіональні ризики можуть бути у зв’язку з політичним і власне економічним сепаратизмом окремих регіонів. Високий рівень регіональних ризиків пов’язаний і з пригнобленим станом господарства низки районов.

Галузевий ризик — ризик, пов’язаний із специфікою окремих галузей. З позиції цього виду ризику всі галузі можна підрозділити на підвладні циклічним коливань, на умираючі, стабільно працюючі, швидко растущие.

Галузеві ризики виявляється у змінах інвестиційного якості і курсової вартості ЦБ і лобіювання відповідних втрати інвесторів у залежність від приналежності галузі до того що чи іншому типом і правильності оцінки цього чинника инвесторами.

Ризик підприємства (фінансового і нефінансового) — ризик, подібний з галузевим та значною мірою похідний від цього. Разом про те свій внесок у зміна ризиків вносить тип поведінки підприємства. Це то, можливо консервативне підприємство, яке переслідує стратегії розширення, універсалізації й, зайнявши одну чи кілька ніш над ринком, отримувати все вигоди від максимальної спеціалізації своїх робіт, високого якості продукції (послуг) й стабільного клієнтури. Інша рівень ризику буде властива ЦБ агресивного підприємства, то, можливо, хіба що створеного. І нарешті, поведінці підприємства то, можливо властива поміркованість, що дозволяє поєднувати агресивний і консервативний типи поведения.

Ризик підприємства має значення російському фондовий ринок (багато підприємств збиткові, серед емітентів велика частка підприємств, 60−80% які зазвичай не виживає). Ризик підприємств включає у себе та ризик шахрайства (створення хибних підприємств, компаній для шахрайського залучення коштів населення, акціонерних товариств для спекулятивної гри на повышение).

Валютний ризик — ризик, пов’язані з вкладеннями в валютні ЦБ, обумовлений змінами курсу іноземної валюты.

Капітальний ризик — ризик істотного погіршення якості портфеля ЦБ, що зумовлює необхідності масштабних списань втрат перезимувало і як наслідок — до значних збитків і може торкнутися капітал банку, викликаючи необхідність його поповнення шляхом випуску нових ЦБ.

Ризик поставки — ризик невиконання продавцем зобов’язань по своєчасної поставці ЦБ. Особливо великий цей ризик під час проведення спекулятивних операцій ЦБ, заснованих на виключно коротких продажах (продавець реалізує ЦБ, якої немає у наявності і що він тільки має намір придбати на момент поставки). Ризик може реалізовуватися і з технічним причин (недосконалість депозитарної і клірингової сети).

Операційний ризик — ризик втрат, що виникають у з неполадками в роботі комп’ютерних систем з обробки інформації, що з ЦБ, низьким якістю роботи технічного персоналу, порушеннями в технології операцій по ЦБ, комп’ютерним шахрайством і т.д.

Ризик врегулювання розрахунків — ризик втрат за операціями з ЦБ, пов’язані з вадами й порушеннями технологій у платежно-клиринговой системе.

РИНОК ЦБ.

Ринок ЦБ — це частина ринку (інша його частину — ринок банківських позичок). Банк рідко видає позички понад рік. Випускаючи Ц Б, можна отримати роботу гроші навіть у кілька десятиріч (облігації) чи взагалі в безстрокове користування (акції). Потім розподілом ринку на дві частини стоїть розподіл капіталу на оборотний і основной.

Ринок ЦБ (РЦБ) доповнює систему банківського кредиту та взаємодіє із нею. Наприклад, банки надають посередникам РЦБ позички для підписки на ЦБ нових випусків, інші ж продають банкам великі блоки ЦБ для перепродажу і з інших причин. У деяких країни основну посередницьку роль над ринком ЦБ грають найбільші комерційні банки.

Важливою частиною РЦБ вважатимуться грошовий ринок, у якому звертаються короткострокові (до року) боргові зобов’язання, переважно казначейські векселі (билеты).

Завдання РЦБ — забезпечити максимально сповнений спокус і швидкий перелив заощаджень на інвестиції (в фінансові активи) за ціною, яка влаштовувала обидві сторони. Виконання цього завдання вимагає участі діючих на РЦБ посередників — брокерів і сотні дилерів. Брокер купує і продає ЦБ за дорученням клієнтів, одержуючи при цьому комісійні, а дилер ще і купує ЦБ на ім'я і поза свої гроші, щоб які потім перепродать.

РЦБ поділяють на первинний і вторинний ринок. Термін «первинний ринок» належить на продаж нових випусків ЦБ. Через війну продажу акцій і облігацій на первинному ринку емітент отримує необхідні йому фінансові кошти, а папери осідають до рук початкових покупців. Після цим початковий інвестор вправі перепродати ці папери іншим особам, а ті, у своє чергу вільні перепродувати їх наступним вкладникам. Наступні перепродажу паперів утворюють вторинний ринок, у якому не відбувається акумулювання нових фінансових коштів на емітента, а має місце лише перерозподіл ресурсів серед наступних інвесторів. Без повнокровного вторинного ринку не можна говорити про ефективне функціонуванні первинного ринку. Створюючи механізм для негайної перепродажу паперів, вторинний ринок посилює до них довіру із боку вкладників, стимулює їхнє бажання купувати нові фондові цінності й тим самим сприяє більш повного акумулюванню ресурсів суспільства на інтересах производства.

За відсутності вторинного ринку або його слабкої організації наступна перепродаж ЦБ була б неможливою чи утруднена, що відштовхнуло б інвесторів від купівлі всіх, чи частини паперів. У результаті суспільство залишилося в програші, т.к. багато, особливо новітні підприємства міста і починання, не змогли б отримати необхідної поддержки.

У структурі вторинного ринку виділяють біржовий і позабіржового оборот ЦБ. Термін «біржовий оборот» означає купівлю-продаж паперів біржі. Внебиржевой оборот означає купівлю-продаж паперів поза стінами біржі у вигляді прямого узгодження умов угоди між продавцем і покупцем. На біржу допускаються в повному обсязі компанії, лише ті, що відповідають встановленим на біржі правилам. Факт, що папери будь-якої фірми котируються (тобто. продаються і купуються) біржі, для неї престижним. Одночасно біржа стежить за своїм реноме і допускає до біржовому обороту папери другорозрядних компаний.

Кожна біржа встановлює свої вимоги прийому ЦБ. Тому папери деяких компаній можуть котируватися в одній і котируватися в інший біржі. У позабіржовому обороті котируються папери зазвичай другорозрядних компаній; папери деяких фірм можуть одночасно звертатися як і біржовому, і у позабіржовому обороте.

Внебиржевой ринок діє основі телефону, телекса, комп’ютерної мережі, які у єдиний організм проводами зв’язку тисячі інвестиційних фірм. Якщо біржовий ринок доступний лише солідних корпорацій, то позабіржового — практично будь-якої компанії. І тому необхідно лише, щоб знайшлася брокерська фірма, яка погодилася б підтримати вторинний ринок за даним видом бумаг.

ФОНДОВА БИРЖА.

Серцевину вторинного ринку ЦБ займає фондової біржі (ФБ).

ФБ — це належним чином організований ринок, у якому проводяться угоди купівлі-продажу ЦБ.

Виникнення біржі стало об'єктивним наслідком розвитку ринкових відносин. Потреба появу даного інституту забезпечувалася розширенням торгівлі поруч товарів, такі як сировинні товари, а наступному і ЦБ. Відзначені товари характеризуються певними особливостями, які роблять в біржові товари:. масового споживання;. взаимозаменяемостью у своїх товарних груп;. непередбачуваністю коливань цен.

Покупці і продавці прагнуть отримати від угоди максимальну прибуток і тому хочуть бути впевнені у тому, що ціна угоди відбиває поточне співвідношення попиту й пропозиції. У зв’язку з цим ринок подібних повинен зводити воєдино узагальнювати великий обсяг інформації, причому у перебігу короткого часу. На виконання цієї функції він має відрізнятися високої ступенем централізації. Ця мета буває у організації біржі, де зіштовхуються попит товаров.

Відмітними ознаками біржі є:. постійний і організований за правилами характер функціонування;. торг ведеться без пред’явлення товарів;. угоди по масовим, замінним товарам.

Біржа виконує такі основні функції: 1. Зводить друг з одним покупців і продавців ЦБ, служить місцем, де безпосередньо укладаються угоди купівлі продажу ЦБ. 2. Реєструє курси ЦБ, узагальнює і усереднює ставлення інвесторів до кожного поданому у ньому виду акцій і облігацій. 3. Служить механізмом переливу капіталу з галузі (підприємства) до іншої (інше). 4. Служить економічним барометром ділову активність як у країні загалом, і у окремих галузях, дозволяє будувати висновки про напрямі структурної перебудови экономики.

Біржа то, можливо організована як АТ, тобто. за умов приватного підприємництва, чи як установа, створене державою, публічний інститут. У першому випадку вона в власності акціонерів, у другому — держави. Її діяльність полягає в статуті, який визначає порядок освіти органів біржі, склад її, умови для їхньої приймання й т.д. На чолі біржі стоїть біржовий комітет (рада управляющих).

Фондові індекси дають загальну оцінку стану ринку ЦБ. Вони фіксують зміна курсів акцій, обертаються з найбільших біржах світу. Образно кажучи, економіки різних країн мислять мовами Доу Джонса, Футси, Никкей і т.д.

Фондові індекси рассчитываемые російськими компаніями. |CS First Boston: |Ros — Індекс | |Агентство Скейт — прес: |АСП — Дженерал, АСП — фінанси, | | |АСП — метал, АСП — нафтогаз, | | |АСП — 12, МТ — index | |Агентство AK& M: |AK&M — зведений, AK&M — фінанси, AK&M — | | |промисловість | |Агентство Інтерфакс: |ІФ — фінанси, ІФ — метал, ІФ — нафтогаз| |Грант: |Грант — 100, Грант — 5, Грант — метал, | | |Грант — нафтогаз | |Тижневик «Комерсант»: |Банківський фондовий індекс «год», | | |промисловий індекс «ъ» |

Стан і ключові проблеми розвитку ринку в России.

На початку 1990-х років у Росії стихійно було обрано змішана модель ринку (РЦБ), у якому одночасно з рівні права присутні і банки, і небанківські інвестиційні інститути. Це європейського модель універсального комерційного банку, не передбачає об'ємних обмежень для операцій з ЦБ, модель агресивного банку, здатного мати великі портфелі акцій нефінансових підприємств, навколишнього себе різними небанківськими фінансовими інституціями та здійснює реальний контроль їх деятельности.

Через 5 років по його свого відновлення ринок ЦБ (РЦБ) у Росії - це молодий динамічний ринок із швидко наростаючими обсягами операцій, з все витонченішими фінансовими інструментами і що розвивається инфраструктурой.

Кількісні параметри цього ринку следующие:

УЧАСТНИКИ

Банки і інвестиційні інститути. Як потенційних і діючих учасників РЦБ Росії більш 2,5 тисяч комерційних банків та більш 2,7 тисяч небанківських институтов.

Тут виступають як і Центральний Банк Р Ф (близько 90 відсотків територіальних управлінь) найбільший Ощадний банк РФ. У цьому банки багаторазово перевершують небанківські інвестиційні інститути за обсягами капіталів, активів та фінансових операцій. До того ж багато хто небанківські фінансові компанії є дочірні підприємства банків. У 1993−1994 рр. Деякі банки розпочали творення мережі філій, що спеціалізуються з операціях з ЦБ.

Разом про те більшість банків та небанківських інвестиційних інститутів залишаються мелкими.

Фондові біржі. На середину 1993 р. у Росії офіційно було визнано більш 60 фондових і товарно-фондовых бірж, фондових відділів товарних бірж, за рік їх було 63. Розміри капіталів даних бірж коливалися від 3 млн. до 250 млн. (осінь 1994). У самій Москві існують 5−7 найбільших фондових бірж. У статутних капіталах біржі значна частина банківських інвестицій. При товарних і валютних біржах швидко розвиваються ф’ючерсні і опціонні секции.

Більше 60 біржових структури Росії становить понад 40% світового кількості (близько 150). По 7 фондових бірж мають навіть Франція, у Німеччині і Японії вони по 8, у Великій Британії - 6, Італії - 10.

Реальне зміст поняття «фондової біржі» у російській і міжнародній практиці істотно різниться. Непорівнянні обсяги операцій (у Росії 1993−1994гг. — це 10 або ледь вище цієї кількості видів ЦБ, обертаються біржі, і по кілька десятків операцій із ними місяць, нерозвиненість матеріальної, інформаційної, кадрової, регулятивної і інших видів діяльності бирж).

Інституційні інвестори. Наприкінці 1994 р. у Росії існувало 660 інвестиційних фондів, більш 500 недержавних пенсійних фондів і понад 3000 страхових компаній. Більшість їх є дрібними фінансовими структурами, непорівнянні за обсягами капіталу з банками.

З кінця 1993 р. реалізується кілька проектів, претендують на створення загальноросійських чи міжрегіональних позабіржових комп’ютерних ринків ЦБ (системи типу NASDAQ США — Російська телекомунікаційна фондова система, проекти корпорації «АСТ», НТБС, ФЕС, міжнародний проект з участю «КПМТ Піт Марвик» і т.д.)

ОБСЯГИ РЫНКА

Офіційна статистика за багатьма компонентами російського ринку ЦБ відсутня, через що за його аналізі переважають в експертних оцінках (дані наприкінці 1994 г.)

Однією з найбільш об'ємних є ринок державних боргових зобов’язань, до складу якого: довгострокові і середньострокові облігаційні позики, розміщені серед населення (понад 34 млрд. крб.); державні короткострокові облігації випуску 1994 р. (від приблизно 300 млрд. крб. Вже у лютому до 12 трлн. крб. У грудні 1994 р.); довгостроковий 30-річний облігаційна позика 1991 р. (трохи більше 4 млрд. крб. До осені 1993 р., і з урахуванням вкладень за Центральний банк РФ — до 55−60 млрд. крб.); внутрішній валютний облігаційний заступник для юридичних (у сумі 7,9 млрд. крб. USD — 27−28 трлн. крб.); золотий позику з річним періодом обігу євро і з погашенням восени 1994 р. (близько 1трлн. крб.); ваучери (за середньої курсової вартості обміну в 4,5 тис. крб. За 1 ваучер обсяг цього ринку становив 260−300 млрд. крб., до кінця 1994 р. зникли з обігу); казначейські зобов’язання, передані підприємствами — одержувачам бюджетних дотацій в заміщення грошового фінансування (до 5 трлн. крб., гаданий обсяг випусків — більш 35 трлн. руб.).

Приватні ЦБ: Статутні фонди колишніх державних підприємств, перетворених на відкриті АТ — близько 800−900 млрд. крб.; Акції і облігації банків — понад 2 трлн. крб.; Акції чекових інвестиційних фондів — 2−2,5 трлн. крб.; Акції новостворених акціонерних товариств 32 тис. випусків у сумі в 75- 76 трлн. руб.

Закономірне запитання: де ті акції, чому немає над ринком? Можливо, пояснення у тому, що 70−80% цих акцій належать закритим АТ. Облігації банків та підприємств припадає лише незначну частку випуску ними ЦБ.

У 1992−1993 рр. Активно здійснювалася емісія банківських комерційних паперів: векселів (понад 40 кримінальних млрд. крб. А до осені 1993 р.) депозитних і ощадних сертифікатів, а як і чеків. З другого полугодия1992 р. Москва поступово стає центром торгівлі товарними і валютними ф’ючерсами і опционами.

По колишньому невеликий питому вагу ЦБ підприємств у статутних фондах банків, але зменшення цієї частки, що тривало протягом усього 1995 р., припинилося. Акції підприємств і закупівельних організацій займають у активах опитуваних банків 0,3%.

Таблица. |Інвестиційні |Частка банків, які відзначили проведення операцій із | |інструменти |даними інструментами (в % від кількості опитаних). | | |III |IV кв. |I кв. |II кв. |III кв. | | |кв. |1995 г. |1996 р. |1996 р. |1996 р. | | |1995 | | | | | | |р. | | | | | |Пред'явницькі |1,9 |3,5 |… |… |… | |папери | | | | | | |торгово-промислових | | | | | | |компаній | | | | | | |Акції підприємств і |… |… |44,8 |34,8 |45,8 | |організацій | | | | | |

У 96−99 рр. прагнення розвитку інфраструктури ринку, об'єктивні потреби розв’язання проблеми неплатежів призвели до того, що стабілізувалася не та частина банків, яка активно працює із ЦБ реального сектора (див. Табл.). З іншого боку, зросла частка тих банків, здійснюють фінансове управління дочірні підприємства і організаціями. Саме в сфері проводяться операції, сутнісно аналогічні лізингу, факторингу, довірчого управлінню і забезпечуючі зрощування банківського і промислового капиталов.

Разом про те досі на РЦБ Росії абсолютно переважають первинні розміщення, об'єми та ліквідність вторинного ринку вкрай низки.

РЕГІОНАЛЬНІ РЫНКИ

У дивовижній країні доки склалося єдиного фондового простору. У першому етапі (1990−1992 рр.) відбувалося швидке розвиток Московського і Санкт- Петербурзького ринків, які притягали себе деякі регіональні емісії. З другого краю етапі (1993−1994 рр.) у зв’язку з масштабної приватизацією почалося активне становлення регіональних ринків ЦБ у крупних економічних районах. Проте єдиної інфраструктурою допоки вони пов’язані. Щодо краще розвинені Центральний, Уральський, Північний і Поволзький регіональні фондові ринки. Звернімося тепер до якісних характеристикам вітчизняного РЦБ. У цьому плані характеризується: невеликими обсягами і неликвидностью; «неоформленістю» в макроекономічному сенсі (хтозна, яка частина джерела фінансування господарств і бюджету формуватиметься з допомогою випуску ЦБ, яка, наприклад, з допомогою кредиту, якою буде макрофінансова пропорція між паперами — титулами власності і борговими зобов’язаннями, яким буде співвідношення сил на фондовий ринок, частка банків та небанківських інвестиційних інституцій у фінансових активах, наскільки помітне місце у російської практиці займуть інститути колективних заощаджень тощо.); нерозвиненістю матеріальної бази, технологій торгівлі, регулятивної і інформаційної інфраструктури, яка реєструє, депозитарної і клірингової мережі; відсутністю значних інвестицій до створення матеріальної бази й які забезпечують підсистем ринку; роздрібненої системою державного регулювання ринку (7−8 органів держави намагаються впливати ринку і врегулювати його, але за цьому немає дієву систему нагляду над професійними його учасниками); тим що в держави скільки-небудь продуманої, довгострокової політики формування цього ринку; високим рівнем всіх ризиків, що з ЦБ; високий рівень інфляції, падінням валютного курсу карбованці і негативним відсотком, що робить неефективними інвестиції в ЦБ тоді як реальними активами; значними масштабами грюндерства, агресивної політикою установи нежиттєздатних компаній; крайньої нестабільністю рухається курсів, обсягів ринку, завищеними очікуваннями інвесторів і низькими інвестиційними якостями ЦБ, у яких вони вкладають гроші; відсутністю відкритого доступу до макро- і мікроекономічної інформації про стані РЦБ; інвестиційним кризою, що у будь-якої миті може стати почасти є чинником кризи попиту ЦБ; відсутністю навчений персонал; великих, з тривалим досвідом роботи інвестиційних інститутів, заслужили громадська довіра; агресивністю, гострої конкуренцією за відсутності традицій ділової ринкової етики; невиконанням основного призначення РЦБ (перерозподіл грошових ресурсів на мети продуктивних інвестицій) тим більше, що обслуговує насамперед держава, тоді як у другу — спекулятивний оборот, перерозподіл великих портфелів акцій і становлення нових торгово-финансовых компаній, які мають на початок масових емісій реальних активов.

Російський РЦБ — це ринок, констатувавши у своєму розвитку найближчими роками неминуче має відбутися великі обвали курсової вартості, кризи довіри інвесторів до ЦБ і інвестиційним інститутам, тобто. ринок із неясними перспективами.

Це — ринок, неминуче відчуває у собі вплив загальногосподарського кризи, політична і соціальна нестабільності, відсутність коштів у держави щодо підтримку його строительства.

Разом з цим це динамічний рынок.

Банкам, що обирає РЦБ як операційного простору, необхідно враховувати, що сьогодні це многотоварный ринок, із високим ступенем взаємозамінності товарів, ринок, заснований на великих витратах його операторів інфраструктуру, складні інформаційні технології, дорогу робочої сили і затратоемкие технічні засоби. Це ринок із високим рівнем відкритості (транскордонні операції) і конкурентності усередині та межами країни. І, насамкінець, це ринок із масовим споживачем (населення й українські підприємства), з максимальною диференціацією фінансових потреб і фінансового мистецтва клиентуры.

Російський фондовий ринок очима іноземних участников.

Іноземні учасники, які є основними гравцями на фондовий ринок, витягають левову пайку наявних вигоди з операцій із російськими акціями. Період політичної нестабільності, що передував виборам президента, допоміг іноземним спекулянтам (саме цей тип гравців домінує сьогодні російському фондовий ринок) отримати рекордну навіть із світовим мірками прибуток. За даними газети «Wall Street Journal», у II кварталі 1996 року фонд з екзотичним назвою «Firebird Fund LP» отримав фантастичний прибуток: цей період чисті активи фонду збільшилися на 173,5% (аналогічний показник лідера на азійський ринок — фонду «Korea Small Companies Trust» за 1995 р. становив 147,38%).

Влітку 1996 р. журнал «Central European Economic Review, CEER» проаналізував інвестиційні портфелі, змодельовані управляючими п’яти інвестиційних фондів. У портфелі ввійшли папери емітентів, яким фінансисти віддавали переваги для формування реальних портфелей.

Вперше такий аналіз було проведено восени 1995 р. Тоді пріоритет була в Польщі: папери польських емітентів було включено в усі портфелі, а частка вкладених у них фінансових ресурсів у сукупний обсяг всіх п’яти моделей становила 41%. Друге місце належало чеським ЦБ (26%), третє - угорським (17%), четверте — російським (9%), п’яте — словацьким (5%).

У травні 1996 р. управляючі сформували портфелі наново. Як і раніше місце утримують польські ЦБ, проте їх у загальному обсязі п’яти портфелів становить 33%. Істотно підвищився рейтинг російських ЦБ: з четвертого вони перемістилися на друге місце, які частка становить близько 20%.

Восени 1995 р. тільки з п’яти управляючих вирішили включити в модель портфеля ЦБ російських емітентів. Це був акції Мосенерго, Ростелекома, ЛУКОЙЛу та Московської міського телефонного мережі. Навесні 1996 р. вже четверо управляючих вирішили включити до своєї портфелі акції російських емітентів. До перелічених додалися: Норільський нікель, Мегионнефтегаз, КаМАЗ і «Ниармедик».

Як основних причин, вплинули з їхньої рішення включити в портфелі ЦБ російських емітентів, управляючі фондів назвали великі розміри ринку виробництва і порівняно низьку ціну російських предприятий.

Аналіз сучасного стану ринку у Росії призводить до висновку, що його подальшого розвитку та успішного функціонування життєво важливо наскільки можна оперативне рішення таких ключових проблем.

Зниження темпів інфляції і подолання господарського кризи, політична і соціальна нестабільності, стримуючих розвиток РЦБ в Росії (подолання які впливають зовнішніх факторов).

Нарощування обсягів продажів і перехід у категорію классифицируемых РЦБ.

Для віднесення російського ринку до розряду та розвитку капіталізація ринку повинна досягти 30−40% ВВП. Це означає, реальний обсяг ринку ЦБ, а Росії має зрости у кілька разів (з урахуванням інфляційного зростання величини ВВП). Для розвинених ринків цей показник становить 60−90% ВВП. Довгострокове управление.

Майбутній фондовий ринок Росії поводитися інакше, ніж ринок зразка 1991−1995 рр. Більше розвинений ліквідний ринок потребує більш професійному регулюванні, у запобіганні його різкого падіння (падіння і злет розвинених ринків ЦБ відбуваються у стислі терміни, в різко вираженої формі, криза ринку настає мгновенно).

Щойно РЦБ у Росії найближчі рік-два почне набирати обертів, мляві процеси у ньому почнуть набувати яскраво виражений, концентрований характер. Передусім це стосується коливань курсової вартості ЦБ. Звідси випливає важливість запровадження структури ринку вже нині елементів довгострокового, стратегічного управления.

Укрупнення і рекапитализация структур фондового рынка.

Сьогодні в усьому світі налічується понад 140 фондових бірж, але в розвинених ринках країн їх кількість сягає 7−9. У цьому більш 60 фондових і товарно-фондовых бірж у Росії (та ще недавно їх було понад сто) ненормально.

Укрупнення то, можливо необхідним й у інвестиційних інститутів — в США їх значно менше, ніж банків. З міркувань цю оцінку можна взяти й Росії: необхідні трохи більше 600−800 небанківських інвестиційних інститутів, включаючи як компанії, які у національному масштабі, і середні й дрібні фірми. Нині їх кількість разом із чековими інвестиційними фондами перевищує 3400.

Такі кількісні орієнтири виключно важливі у державній політиці формування ринку ЦБ (обмежувальна чи котра стимулює практика). Важливо як і підвищити вимоги до мінімальної величині капіталів інвестиційних (здійснити їх рекапіталізацію після інфляційного обесценения).

Підвищення роль держави на РЦБ. необхідність подолання роздробленості та пересічення функцій багатьох державні органи, регулюючих цей ринок ще; посилення ролі комісії з ЦБ і фондових бірж, що зможе об'єднати ресурси держави й приватного сектору до створення ринку ЦБ (програма «запуску» ринку з труднощі й обсягу адекватна програмі приватизації); прискорене, випереджувальний створення жорсткої регулятивної інфраструктури ринку і правового бази як засобу обмежити ризики інвесторів (передусім вимоги до достатності капіталу, якості активів і ліквідності небанківських інвестиційних інститутів, обмеження їх своїх власних операцій по ризикам, правила етичного ведення операцій та вимога повного розкриття інформації клієнтам); створення звітності і відстежуючи публікації макро- і мікроекономічної інформації про стан ринку; гармонізація російських та Міжнародних стандартів, використовуваних на РЦБ; створення активно діючої системи нагляду над небанківськими інвестиційними інститутами; державну підтримку у сфері РЦБ; пріоритетне виділення державою фінансових і матеріальних ресурсів для активізації ринку; термінове створення державній чи напівдержавної системи захисту інвесторів від втрат (спеціалізований фонд); забезпечити наступність з практикою РЦБ, яка склалася 1991−1993 гг.

Концепція РЦБ.

Ця концепція повинна нарешті з’явитися. Необхідно усвідомлене вплив держави щодо макропропорции попиту й пропозиції над ринком, на напрями руху грошових ресурсів, про те, щоб ринок встоявся в одою з схем осередку. Йдеться як про зіставленні банківської і небанківською моделей ринку, але відмінності у структурі джерел фінансування господарства й те вплив, що вони надають на організацію РЦБ.

Зробити світ ЦБ передбачуваним, безпечнішим, відкритим і продуктивним — у цьому полягає організаційна і етична відповідальність держави й учасників РЦБ.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Основна функція ринку залежить від мобілізації грошових коштів вкладників для мети організації та розширення производства.

Інша функція — інформаційна. Вона у цьому, що ситуація на РЦБ повідомляє інвесторам інформацію про економічну кон’юнктурі у країні й подає орієнтири для вкладання своїх капіталів. А загалом функціонування капіталу формі ЦБ сприяє формуванню ефективної і раціональної економіки, оскільки вона стимулює мобілізацію вільних грошових ресурсів у інтересах виробництва та їх розподіл в відповідність до потребами рынка.

Як показує світовий досвід, ефективне функціонування РЦБ вимагає регулюючої і контролюючою діяльності державних органів. У разі становлення РЦБ функціонування подібних структур набуває виняткове значение.

На світовому ринку є дві моделі організації РЦБ. Одна їх передбачає панування над ринком комерційних банків (Німеччина, Японія, Франція). Інша передбачає активну роль як банківських установ, і небанківських фінансово-кредитних інститутів (США, Великобританія). У країнах, де на кількох ринку панує обмежений число комерційних банків, їхня діяльність підконтрольна центральному національному банку та інших урядовим агентствам, державне регулювання більш жесткое.

Отже РЦБ подається як ефективного механізму функціонування ринкової економіки, інструмент мобілізації фінансових ресурсів немає і заощаджень населення, оптимального перерозподілу коштів, підвищення активності людину, як реального собственника.

Список використаної литературы.

1. К. Р. Макконнел, С. Л. Брю. Економікс — М.: Республіка, 1992. 2. М. Блауг. Економічна думку в ретроспективі. М.: СПРАВА ЛТД, 1994. 3. Едвін Дж. Долан, К. Кэмпбелл, Розмарі Дж. Кэмпбелл. «Гроші, банківську справу і грошово-кредитна політика «- М. -Л., 1991 4. Операції із цінними паперами. М., Перспектива, 1997. 5. Конспект курсу лекцій з предмету.

ПоказатьСвернуть
Заполнить форму текущей работой