Классификация реалізувати основні види клірингу

Тип работы:
Реферат
Предмет:
Экономика


Узнать стоимость

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

Классификация й захопити основні види клиринга

Следует відзначити, що немає якусь єдину, типовий системи біржового клірингу і обгрунтованість розрахунків над ринком цінних паперів. Практично на кожної фондову біржу чи організованому позабіржовому ринкові процеси клірингу і розрахунків організовані по-своєму, хоча є і спільні моменти. Тому розглянемо характерні риси кожного з видів клірингового процесса.

Единичный тип

Одиничний тип є фундаментальної формою клірингу і виконання. Цей тип клірингу використовується, зазвичай, під час торгівлі реальними товарами. За укладанням угоди повинна слідувати постачання реального товару. Приміром, після підписання угоди покупець цінних паперів переводить готівка чи його еквівалент в доступну для продавця форму. Продавець тримає цінні папери формі, придатної для поставки покупцю. Потім дві сторони домовляються про використанні деякого механізму, що дозволяє обміняти папери на деньги.

Усі подальші угоди між цими боками протягом даного робочого дня опрацюють з точністю за такою самою схемою, але повністю незалежно від попереднього чи подальших угод. Оскільки протилежна сторона з кожної угоді відома, можна негайно оцінити своє становище стосовно різним контрагентам шляхом перегляду всіх операцій та визначення їхніх состояния.

Цей метод використовується на ринках із малими обсягами, чи ринках з істотно більшими обсягами, якби них використовується потужна високо автоматизовану систему. Але він має істотними недоліками. Якщо, наприклад, брокер укладає угоду щодо покупки будь-якої цінної папері, та був угоду з продажу її з тим самим днем виконання, може бути важким отримати й перепоставить папір вчасно, якщо угода є лише одне ланкою в ланцюжку аналогічних получений і перепоставок у цій цінної бумаге.

Без будь-якого виду заліку брокер повинен мати готівка чи банківський кредит покриття всього обсягу призначених до виконання даний день угод. Створення і надання достатнього забезпечення (у вигляді цінних паперів чи гарантованих чеків з інших брокерів) буде обтяжливим для діяльність. Будь-яка форма заліку зменшує потреба у грошах і тим самим у створенні додаткового забезпечення. Система одиничного виконання є власне одну

огромную ланцюг угод, й умови виконання мають бути дотримані у кожному ланці цьому ланцюзі, інакше вона витримає. Якщо один угода зірветься, це може зашкодити других.

У разі одиничного виконання угоди звичайно гарантуються ніякої центральної организацией.

Зачет

Зростання обсягів угод на ринках призвів до активізації досліджень у сфері методик розрахунку, дозволяють різко зменшити кількість операцій у виконанні, якщо угоди ні оброблятися послідовно, одна одною (одинично). Натомість обробка ведеться сукупно, й у результаті до кінця робочого дня кожної боку визначається одна кінцева абсолютна цифра, характеризує її ситуацію і зобов’язання. Система заліку найбільш придатна для ринків з більшими на обсягами, особливо тих, у яких велика кількість угод відбувається між відносно невеликим числом участников.

Існують різні системи заліку, які включають обробку цінних паперів і/або грошей. Вибір одного чи іншого методу залежить від обсягу й інших факторов.

Двусторонний зачет

Двостороннім, чи попарным, заліком називається залік, що відбувається між одними й тими самими сторонами. Такий спосіб підтримує цілісність торгівлі між сторонами зменшує обсяг операцій проти одиничним підходом. Так досягти підвищення ефективності, але при великому числі угод з порівняно вужчому колу паперів.

Двосторонній залік організується так. Якщо дві боку здійснили протягом робочого дня кілька угод з одному виду цінних паперів, система визначить одне підсумкову кількість які підлягають поставці цінних паперів. Якщо сторона A придбала 1000 акцій XYZ у боку B, та був продала тієї ж боці 950 акцій, то підсумковим результатом буде постачання стороною B 50 акцій XYZ і отримання нею від A підсумковій зачтенной суми. Якщо одна і те число цінних паперів продали двома сторонами один одному протягом дня, то поставки цінних паперів взагалі має статися. Відбудеться лише виплата грошей, покриваюча різницю між цінами у різних сделках.

При одиничному клиринге і за двосторонньому заліку виникають такі проблемы:

— потрібно велика кількість поставок, що піти може призвести до великому числу срывов,

— позиція кожного боку повинна наводитися до ринків і це потрібно більше часу та коштів, ніж у складніших системах. Перерахунок з ринку означає переоцінку відкритих позицій сторін для зменшення риска,

— коли багато позицій залишаються відкритими, тобто. їх кількість не зводиться до меншому і ситуація не стає більш керованої - збільшується можливість, що ні який одержав вчасно поставку покупець змушений змусити продавця поставити цінні папери. На деяких ринках брокер, якого мають цінних паперів, може ініціювати процедуру купівлі, через яку клірингова палата чи інший бік зобов’язана паперу на стислі терміни. У цьому будь-яка відмінність між ціною угоди та поточної ринкової ціною цих паперів лягає на його сорвавшего поставку брокера.

Хоча двосторонній залік є найпростішої формою заліку, введення його надає ринку важливі переваги. Він містить учасників ринку на систему заліку, зменшуючи цим загальне кількість операцій по исполнению.

Многосторонний зачет

Багатосторонній залік (відомий як і щоденний залік) є кроком назад шляху до ефективнішим методам клірингу. Основним елементом цього є підрахунок всіх угод боку за одним виду цінних паперів протягом дня до одному підсумковому числу. Фірма може укласти цей день багато угод купівлі й продажу за даним видом паперів із багатьма сторонами. Але наприкінці дні в неї виявиться одне єдине зобов’язання чи право отримання або перед кліринговим агентством, або перед одного чи кількома сторонами. Фірмі може бути повинні 1000 акцій XYZ, або він повинна 1000 цих акцій інший стороне.

Хоча це метод не дозволяє досягти максимальної можливої ефективності, він істотно зменшує щоденне число необхідних постачання і цим число можливих зривів. У результаті стає можливим обробляти істотно більші обсяги торгівлі аніж за одиничному і двосторонньому підходах. Проте багатостороння система потребує абсолютно іншого підходи до які виникають ризикам. Для зручності виконання боку угод можуть змінитися, що потребує запровадження гарантій угод. Відповідальна за клірингову систему організація має гарантувати наявність надійне забезпечення проти можливих ризиків і доступність цього забезпечення при виникаючих заборгованість. Як у точності поділяється ризик має бути зрозуміло всіх учасників, й дотримання цього поділу має стати суворо обязательным.

Попри переваги багатостороннього заліку, певні проблеми були залишаються. Заліку зі угодами наступних днів все-таки, не виробляється, тим самим залишається значну кількість можливих зривів операцій та необхідності приводити їх до ринків. Така система має не може також забезпечити гарантування дивіденда, тобто. змога купив брокера отримати належний дивіденд по що залишається відкритої сделке.

Безупинне зачетное виконання (НЗИ)

У системі безперервного залікового виконання використовується багатосторонній залік і всі відкриті до кінця дня позиції зачитуються проти угод наступного дня. У разі ринку з високими обсягами система НЗИ, куди входять щоденний перерахунок всіх зобов’язань по ринку по поточним ринковими цінами, одна із найефективніших механізмів клірингу і ефективно зменшує ризик очікування виконання щодо окремих угодам. Однією з основних чорт НЗИ є вклинювання клірингової палати між сторонами угоди ролі протилежного боку з кожної минулої звірку сделке.

Це прийняття на себе клірингової палатою відповідальності боку угоди має відбуватися якнайшвидше після завершення звіряння. У ідеалі вже безпосередньо до кінцю робочого дня боку мають бути боржниками і кредиторами клірингової корпорації, а чи не друг друга.

Система НЗИ розроблена задля досягнення повної автоматизації і максимального використання заліку при обробці угод з цінних паперів. Шляхом відомості воєдино найбільшого числа угод НЗИ зменшує до мінімуму зобов’язання з постачання цінних паперів. Це, проте, використання автоматичної системи безготівкових рахунків в високо централізованої і керованої ринкової инфраструктуре.

Централізація багато важить обмеження ризику членів клірингової системи. Якщо централізація поєднується і системи гарантій, боку угод можуть відчувати себе захищеними. Вони отримують у тому, що незалежно від зриву угоди іншим боком, для них сверенная угода буде исполнена.

Що Лежить основу НЗИ процес розроблений так, що його можна було цілком автоматизувати і звести до мінімуму втручання членів системи. Він може бути приблизно так.

В день виконання з усіма угодами з кожної цінної папері зводяться з невиконаними раніше угодами (з відкритими короткими та довгими позиціями) для обчислення єдиної переходить позиції, що становить число цінних паперів, які підлягають поставці чи отриманню кожної стороною. Всі угоди є по взаимозаменяемой цінної папері наводяться виспівати лише до позиції кожному за учасника, незалежно від числа операцій та їх величины.

Якщо учасник перебуває у короткій позиції (повинен клірингової палаті дане число паперів) в системі НЗИ, ці папери знімаються з його безготівкового рахунки і поставляються проти платежу клірингової палаті, якщо це окрема, незалежна від депонирующей, організація. Якщо учасник перебуває у довгою позиції, папери аналогічно зараховуються з його безготівковий рахунок. Оскільки переміщення цінних паперів здійснюються у формі записів на рахунках без паперових сертифікатів, турбуватися про перереєстрації зайве і легко можна здійснити часткове исполнение.

При використанні НЗИ стає можливим ефективно здійснювати щоденні розрахунки. Наприкінці дня учасник ринку отримує чи перераховує гроші клірингової палаті відповідно до виконуваними позиціями і з урахуванням переоцінки (перерахунок з ринку) залишених відкритими позицій. Метод НЗИ має низку переваг. Кількість затримок з виконанням різко зменшується, оскільки безперервний перерахунок відкритих позицій дозволяє вживати отримані щодня виконання цінних паперів до розрахунку по подальшим угодам «на той ж дня «. Забезпечується повна гарантія отримання дивідендів, які автоматично нараховуються з цього приводу клієнта. Ще більше безпеку забезпечується тим, що закрываемые позиції щодня легко можуть коригуватися відповідно до новими цінами (наводитися до ринків). Це ринкову нестійкість для всіх учасників зрив угод одній з фірм. Перерахунок з ринку виробляється для будь-який незакриту підсумковій позиції з день виконання. Хто має незакриті позиції учасник ринку повинно сплатити (чи внести заставу) за будь-яке зростання вартості цих позицій чи може мати простий гроші назад за будь-яке зменшення вартості. Зобов’язання члена системи НЗИ змінюються відповідно до вартістю його відкритих позиций.

Каждодневное исполнение

Через відмінності традицій і процедур на ринках світу розробити й подати застосовуються різні схеми, час проведення і системи виконання. Істотним відмінностями і те, що з основних світових ринків працюють з урахуванням циклу виконання «розрахунковим днем », тоді як інші використовують «щоденне «виконання. На перших всі політичні в’язні за певний період угоди виконуються в особливий («розрахунковий ») день (чи ж після нього). У цьому можна використовувати залік (НЗИ чи іншого типу), і зводити кількість операцій до мінімально можливого. Ця форма тимчасового графіка виконання збільшує що відбувається між укладанням і виконанням угоди час. За такої схеми у періоди активності на ринках може додатися що з обсягом угод проблем.

Щоденне виконання передбачає, що з усіма угодами мають бути виконані через фіксований число днів після підписання, що передбачає виконання угод в усі робочі дні тижня. Наприклад, при прийнятті для щоденного виконання стандарту T+5, укладені понеділок угоди виконуються в наступний понеділок, за п’ять робочих днів. Угоди вівторка виконуються в наступний вівторок тощо. Через війну ефективно обмежується число незавершених угод за кожен момент времени.

Оскільки механізм щоденного виконання дозволяє уникнути перевантажень при обробці інформації, він дає можливість збільшити ефективність функціонування та зменшити ризик над ринком. Це можливим, оскільки стає можливим уникнути перевантаження при обробці угод. Також стає можливим прийняття над ринком стандартів T+5 чи T+3, кому надалі, звісно, і більше швидкого исполнения.

Когда час проведення клірингу і виконання будуть стандартизированы, буде створено умови задля її подальшого збільшення обсягів, збільшення зручності та безпеки. З урахуванням цих факторів щоденне виконання рекомендується як засіб виконання всім рынков.

Полный клиринг

Система, у межах якої кліринговий центр є посередником й гарантує з усіма угодами, типова сучасних ф’ючерсних ринків. Така система називається повним клірингом. Системи повного клірингу походить від японських рисових бірж XVIII століття і європейських кавових бірж ХІХ століття і було вперше ухвалюватимуть у США Торговельної Палатою Міннеаполіса (нині Миннеаполисская Зернова Біржа) в 1891 року. Найбільша ф’ючерсна біржа США, СВОТ, прийняла систему повного клірингу в 1925 году.

Пряме урегулирование

Найпростіша і найстарша форма клірингу — це пряме врегулювання (розрахунок), двостороннє задоволення контрактних зобов’язань між сторонами контракту. Пряме врегулювання може статися трьома способами:

1. Постачання товару після закінчення терміну контракта

2. Пряма компенсація — ліквідація контрактних зобов’язань грошової виплатою. Контракт в цьому випадку перепокупается у першого покупця продавцем. Виплата в тому випадку дорівнює вартості контракту під час підписання мінус вартість контракту момент перекупки.

3. Невиконання контракту — ситуація, коли за закінченні терміну контракту жодна зі сторін не хоче або неспроможна виконати свої зобов’язання. Розрахунок за контрактом відбувається після суд чи відповідно до правилам даної біржі відношенні арбитража.

При системі прямого врегулювання боку, котрі вступають у угоду, враховували до уваги кредитний ризик. Цей ризик можна знизити внесенням маржі кліринговому центру. При прямому розрахунку роль ф’ючерсного клірингового центру подібна ролі клірингового банку — він переводить кошти, не виступає ні посередником угоди, ні гарантом виконання контрактних обязательств.

Деякі біржі, практикуючі пряме врегулювання, вимагають в ролі гарантії виконання зобов’язань внесення маржи.

Американські нафтові біржі ХІХ століття допускали, щоб боку вимагали друг від друга виставляння початкових і змінних маржею у вигляді до десяти відсотків контрактної цены.

Не варто 1980-х років Лондонській Біржі Металів (LME) був клірингового центру, все контракти відбувалися методом прямого врегулювання. Наприкінці 1985 року LME пережила випадок масової неспроможності, коли Міжнародний Рада з питань Олову, накопичивши велика кількість «довгих «позицій реальному і форвардном ринках у неправомірних спробах зберегти високі ціни на всі олово, вичерпав свої гроші. Для підприємств олово різко впали, Міжнародний Рада з питань Олову не зміг виконати своїх зобов’язань, і ринок закрився кілька років. У 1987 року LME прийняло систему повного клірингу. Олов’яні торги відновилися 1989-го году.

Урегулирование по кругу

Врегулювання по колу є багатостороннім варіантом прямих розрахунків. Наприклад, якщо сторона, А продає боці Б 1000-баррелевый контракт по 20 доларів за барель, сторона Б продає боці У по 20,25 доларів за барель, а сторона У продає боці А по 20,75 доларів за барель, три боку спроможні створити коло (кільце) і «зробити розрахунок компенсацією, по договірної розрахункової ціні. У нашому прикладі боку мають збалансовані позиції, отже якщо, А виплатить Б 0,25 долара за барель (250 доларів) і боці У виплатить 0,50 доларів за барель (500 доларів), все три контракту буде погашено незалежно від своїх розрахункової ціни. Якби якась зі сторін була нетто- «короткій «чи «довгою », тоді навпаки, розрахункова ціна вплинуло б на суми розрахунків. У порівняні з прямим, врегулювання із широкого кола призводить до більш простої й менш дорогому погашення контрактів. Вони, проте, не усувають, а деяких випадках, і погіршують, ризик партнерів. Якби сторона У зажадала від боку Б внесення маржі, а сторона Б не зажадала тієї самої від боку А, сторона У було б під загрозою невиконання стороною А. Неможливість ознайомитися з ризиком партнерів робить участь у контракті менш на місце В.

Врегулювання із широкого кола були переважної формою розрахунків до прийняття повного клірингу. На форвардном ринку нафти-сирцю Брент врегулювання по колу усе ще головною формою розрахунків, де розрахункові кільця носять назви букаутс (bookouts). Коли ціна форвардних контрактів Брента впав у початку 1986 року з 30 до 10 доларів за барель, дехто з учасників угод відмовилися брати участь у bookouts і тоді замість того віддали перевагу не виконати свої контрактні зобов’язання і відмовилися від за нафту за високих цін, за якими раніше погодилися її получить.

Двома важливими перевагами системи повного клірингу над прямим і круговим врегулюванням є следующие:

1. Учасники торгів нічого не винні хвилюватися стосовно особи своїх партнеров.

2. Учасники торгів можуть ліквідувати своїми панівними позиціями, беручи компенсуючі угоди без згоди вихідного партнера і навіть ставлячи їх у известность.

При підготовці даної роботи було використані матеріали з сайту internet

ПоказатьСвернуть
Заполнить форму текущей работой