Макроекономічні показники України
2014 рік
• Зростання ВВП: -6.8%
• Інфляція: 24.9%
• Безробіття: 9.3%
2013 рік
• Зростання ВВП: -0.8%
• Інфляція: 0.5%
• Безробіття: 8.0%
2012 рік
• Зростання ВВП: 0.2%
• Інфляція: -0.2%
• Безробіття: 8.1%
Зворотній зв'язок
Замовити

Головна:Методы аналізу та оцінки інвестиційних проектів (з прикладу агрофірм)

Методы аналізу та оцінки інвестиційних проектів (на прикладі агрофірм)

Доц., д-р Величко Петров, Господарська академія им.Д.А. Ценова, Республіка Болгарія, р. Свиштов

При ухваленні рішення про вкладеннях інвестор повинен розташовувати повну інформацію по багатьох аспектів - галузь, ринкова кон'юнктура (внутрішній й міжнародний ринок), урядова політика у сфері розвитку галузі (ринкові механізми), інформація регіонального характеру тощо. У цій статті увагу буде спрямоване на методи, з яких аналізуються розроблені конкретні інвестиційні проекти. З цією метою можна використовувати широкий спектр запропонованих економічної наукою підходів - економічних, статистичних, математичних.

Будем керуватися становищем, що кожного методу є певні переваги, але з тим і свої недоліки. Останнє виявляється у тому, що жодним методом неможливо знайти охоплені усі аспекти цього проекту - економічні, організаційні, соціальні й ін.

При аналізі великих інвестиційних об'єктів із тривалим терміном експлуатації рекомендується застосування комплексного підходу з різних методів і технологій, що забезпечить широку інформаційну базу і многоаспектность оцінок.

Методы оцінки інвестиційних проектів умовно можна розмежувати за такими критеріям.

Залежно від вимоги дисконтування грошових потоків:

методы, які потребують дисконтування грошових потоків. До них віднести термін відновлення інвестиційних витрат, попри те, що грошовий нетто-поток (знаменник відносини) може обчислюватися виходячи з дисконтированных грошових потоків прибутків і витрат. До цій групі належить і методи обчислення ефекту від використання окремих ресурсів. Ці методи можуть застосовуватися в оцінці об'єктів із меншим експлуатаційним терміном чи ролі допоміжних індикаторів під час аналізу,

методы, потребують дисконтування грошових потоків, - нинішня нетто-стоимость, коефіцієнт " прибутки-видатки " , аннуитетный метод та інших., які мають ті чи інші різновиду. Тут проблема пов'язана насамперед із тим, наскільки досягнуть наближення до дійсною величині дисконтового коефіцієнта (чинника). У разі нестабільної економіки, чого додається і сильне вплив чинників міжнародного характеру - економічних, політичних вимог і т.д., категорийные оцінки цих аналізів є ризиковими. Це диктує необхідність багатоваріантності і комплексного підходу в оцінці.

¤ Залежно від виду аналізованих показників (характеристик) проектів:

количественные методи завжди предпочительны, оскільки дозволяють досягти більшої детальності при обробці інформації з допомогою математичних прийомів та електронної обробки інформаційних даних,

непараметричные методи застосовуються при обробці інформації з категорийным (атрибутивною, якісним) ознаками. Наприклад, інвестиційний ризик то, можливо " малим " , " помірним " , " високим " тощо. Недолік цих методів у тому, що оцінюючий який завжди може бути певен у висновках, тобто. у принципі вони дають деяке наближення до дійсним співвідношенням, вартостям тощо.

¤ Залежно кількості оцінюваних інвестиційних проектів (варіантів):

методы оцінки одного проекту,

методы оцінки двох чи більше проектів (варіантів проекту однієї й тієї ж призначення). Це методи порівняльного аналізу, які незастосовні тоді, коли оцінюється лише одне об'єкт.

Далее розглядатимуться деякі методи оцінки інвестиційних проектів, які, по нашої думки, нечасто зустрічаються в публікаціях з проблематики інвестиційного аналізу.

Метод " відстань до еталона "

Этот метод може застосовуватися з метою оцінки проекту, розробленого у кількох варіантах з однією і тим самим призначенням (наприклад, тваринницька ферма конкретної виду тварин, але з різними поголів'ям худоби).

Известно, що масштаби виробництва впливають на економічні показники. Одна із поважних завдань під час проектування сільськогосподарського підприємства - з'ясувати час його оптимальний розмір. У наступних розмірковувань та оцінки під " оптимальним розміром " слід розуміти той, у якому може бути максимально високий рівень використання готівкових ресурсів, і основі досягається показник економічну ефективність виробництва, який забезпечує конкурентоспроможність продукції і на ринкову стабільність підприємства.

При застосуванні методу насамперед слід підібрати показники, з урахуванням яких дадуть належну оцінку і за якими будуть порівнюватися інші варіанти. Для показників, що у прямої залежності від ефективності виробництва, еталонною є найвища величина за відповідний показник. При показниках, що у зворотної залежність від ефективності, за еталонну береться найнижча величина.

Основные показники, що характеризують економічну ефективність функціонування об'єкта, - продуктивності праці, собівартість продукції, рентабельність (возвращаемость) з урахуванням інвестиційних витрат (чи іншій основі). У залежність від особливостей об'єкту і його презназначения можуть бути включені і деякі специфічні показники. Наприклад, якщо інвестується створення пастбищного комплексу, як специфічного показника можна включити такий, як " кормо-протеиновые одиниці з гектара пасовищної площі " і т.д.

Для більшої точності вартісні показники може бути враховано виходячи з середньорічний величини дисконтированных грошових потоків. Інші натуральні показники, як, наприклад, обсяг продукції, необхідні трудовитрати в человеко-днях та інших., обчислюються нормативним методом з урахуванням проектної виробничої потужності.

Для кожного показника визначається коефіцієнт значимості (від нуля до одиниці). Слід пам'ятати, що замість коефіцієнт ближчі один до нулю, тим " вагу " показника вище (т.к. изыскивается найближче відстань до еталона). Величини коефіцієнтів можуть визначатися які оцінюватимуть експертом чи інвестором.

Для кожного варіанта проекту обчислюється його відстань до еталона за такою формулою:

На останньому етапі роботи виробляється ранжування (нумерація) варіантів проекту за значимістю, коли ранги встановлюються в висхідному порядку величин відстані до еталона. По суті, ранги висловлюють класифікацію варіантів проекту.

Первый приклад

Агрофирма " Х " має трьома розробленими варіантами проекту створення тваринницької ферми з різними поголів'ям худоби. Величини оцінюваних показників і класифікація варіантів дано у табл. 1.

Для ілюстрації зробимо обчислення відстані до еталона лише проекту " А " :

Из отриманих результатів видно, що найбільш кращим є варіант " У " , тоді як дуже близько до нього по проаналізованим параметрами перебуває варіант " А " тощо.

Расчетно-коэффициентный метод

При цьому методі також потрібен насамперед здійснити добір показників, відбуватиметься проведено оцінку. Послідовність роботи наступна.

Коэффициенты пріоритетності показників обчислюються у двох варіантах (залежно від характеру показників):

при показниках, що у прямої залежності від ефективності виробництва. Варіант проекту, у якому оцінюваний показник має саму низьку величину, отримує коефіцієнт, рівний " одиниці " . Коефіцієнти інших варіантів (проектів) виходять, якщо величину показника що оцінюється варіанта розділити на величину цього ж показника варіанта, який отримав коефіцієнт " одиниця " ,

при показниках, що у зворотної залежність від ефективності виробництва. Варіант проекту, у якому показник має найбільшу величину, отримує коефіцієнт " одиниця " . Розмір показника цього варіанта послідовно ділиться на величини цього ж показника інших варіантів, щоб одержати їх дуже коефіцієнти.

Вычисленные по описаного способу коефіцієнти сумуються за варіантами і ранжируются в низхідному порядку, тобто. ранг " одиниця " отримує варіант, із самої великий сумою коефіцієнтів тощо. Тож виходить й упорядкування варіантів за пріоритетністю.

Сообразно з вихідними даними першого прикладу рішення щодо описаного методу таке (табл. 2).

Полученное впорядкування варіантів проекту подібно з предпочитаемым варіантом. Слід, проте, відзначити, що не з двох методам виходять однакові результати.

Метод експертні оцінки

Метод експертні оцінки знаходить широке використання у практиці інвестиційних аналізів. Точність результатів оцінки на вирішальною мірою обумовлена як добором експертів, і методичної підготовкою під час проведення аналізу. Необхідно, щоб попередньо були дефинированы критерії, за якими здійснюватися оцінка, - норма возвращаемости витрат, рівень ефективності при функціонуванні об'єкта, життєвий цикл тощо.

Выбранные експерти, незалежно друг від друга, з урахуванням своїх розрахунків й аналізу оцінюють проекти, ранжуючи їх за значимості. Коли результати експертні оцінки отримані, одне з завдань - проаналізувати, наскільки експерти єдині оцінках, тобто. який рівень узгодженості з-поміж них. Коли очевидна високий рівень узгодженості, інвестори може бути впевненішими після ухвалення рішення. Коли узгодженість оцінок низька, рекомендується застосувати і інші методи оцінки.

Второй приклад

Агрофирма має чотирма розробленими проектами інвестування, які представлені для оцінювання п'ятьма незалежні експерти. Отримано такі результати (табл. 3):

Если пам'ятати, що коефіцієнт W змінюється у межах від 0 до 1 і за величині, що дорівнює одиниці, показує повну узгодженість (все експерти дають однакові ранги кожному проекту), то отриманого результату показує помірний рівень узгодженості. І все-таки перевагу надають проекту II, який має найменшій сумою рангів, а найменш підходить проект IV.

Третий приклад

В районне відділення Агробизнесбанка (умовне найменування) надійшли документи 120 бажаючих одержати кредити (кооперації, агрофірми, фермери).

Чтобы оцінити ризик " несобираемости " кредитів, документи було винесено двом експертам, які незалежно друг від друга згрупували інвестиційні об'єкти відповідно до зі ступенем ризику у трьох групи: " малий " , " помірний " і " високий " . Були отримані такі результати (табл. 4).

Чтобы оцінити рівень узгодженості між двома експертами, можна застосувати Кап-коэффициент Коена, який вираховується за такою формулою:

Список литературы

Гитингер Дж. Грайс. Икономически аналіз на селскостопанските проекти. З.: ВЕНЕЛ, 1992.

Съйкова Ів., Къналиева А., Съйкова Св. Статистическо изследване на залежності. З.: Университетско издателство " Стопанство " , 2002.

Георгиев Ів., Цвєтков Цв. Мениджмънт на фирмените иновации та інвестиції. З.: Университетско издателство " Стопанство " , 1997.

Матеев М. Основи на инвестиционния мениджмънт. У. Търново: " Абагар " , 1998.

Для підготовки даної праці були використані матеріали із сайту internet

Головна:Методы аналізу та оцінки інвестиційних проектів (з прикладу агрофірм)